دليل ريادة الاعمال
السمات الأساسية للديون والأسهم والتمويل
المصادر الرئيسية للأموال بالنسبة لرائد الأعمال عند بدء عمل جديد هي حقوق الملكية أو الأسهم (الأسهم أي الأموال الخاصة) والديون والتي تسمى المصادر الخارجية.
حقوق الملكية أو الأسهم هي مورد ذو استحقاق لانهائي, طالما أن الشركة تعتبر لانهائية (مفهوم استمرارية الأعمال), فإن موعد استحقاق الأسهم لا نهائي أيضًا اعتمادًا على هذا المفهوم. من الناحية النظرية, فإن عائد (تكلفة) الأسهم, التي هي أموال المساهمين, أعلى من تكلفة الدين. عقلية أن "هذا المال هو مالي, كيف يمكن أن يكون له تكلفة" التي يعبر عنها العديد من رواد الأعمال ليست صحيحة. سيرى رواد الأعمال الذين لا يعرفون هذه الحقيقة أن قيمة مشروعهم تتناقص بدلاً من زيادتها بمرور الوقت طالما أنهم سيضعون هدفًا أقل من العائد المتوقع على استثماراتهم.
في التمويل هناك فصل بين الديون القصيرة والطويلة الأجل. الديون قصيرة الأجل هي ديون يجب سدادها في غضون عام, في حين أن الديون طويلة الأجل هي ديون ذات أجل استحقاق يزيد عن عام. جزء الديون طويلة الأجل التي سيتم سداده في غضون عام واحد يعتبر أيضًا دينًا قصير الأجل. تحتفظ مؤسسات الإقراض بفائدة أعلى على القروض طويلة الأجل لأن عدم اليقين يكون أكبر على المدى الطويل. من ناحية أخرى, مع زيادة استحقاق الدين ستنخفض مخاطر السيولة على صاحب المشروع (في حال سداد الدين في غضون عام), لكن تكلفة الدين ستزداد أيضًا. لذلك فإن الديون قصيرة الأجل هي ديون ذات مخاطر سيولة عالية ولكن أسعار فائدة منخفضة. الديون طويلة الأجل هي ديون ذات مخاطر سيولة منخفضة ولكن بفائدة أعلى. يُنصح رائد الأعمال في البداية بعدم استخدام الديون إن أمكن, ولكن إذا لم يتمكن من العثور على ما يكفي من الأسهم أو الدعم الحكومي فقد يُنصح باستخدام الديون. على الرغم من أن تكلفة الدين مرتفعة, الا انه يجب أن تكون الأولوية للديون طويلة الأجل, لأن السنوات الأولى من المشروع سنوات صعبة حيث أنه في هذه السنوات من المحتمل أن تكون المبيعات أقل من الأرباح المستهدفة في البداية. لذلك من غير المحتمل أن يتم سداد الديون قصيرة الأجل في الوقت المحدد. ما لم يكن ذلك ضروريًا للغاية, لا ينبغي استخدام الائتمان قصير الأجل وإذا كان كذلك, فيجب استخدامه عند تمويل المخزونات والمبالغ المستحقة القبض, ولكن عند تمويل الأصول الثابتة لا ينبغي استخدام الديون قصيرة الأجل, حيث أن هذا الخيار محفوف بالمخاطر وهو الخطأ الذي يرتكبه معظم رواد الأعمال الذين يفشل مشروعهم. (Aktaş, vd., 2008)
هذه المصادر البديلة لها فوائد وعيوب معينة. بشكل عام, فإن فوائد أحدها هي عيوب للآخر. من خلال النظر إلى هذه الفوائد والعيوب يجب على صاحب المشروع أن يرسم خارطة طريقه الخاصة في التمويل.
فيما يلي مزايا التمويل عن طريق الديون مقارنة بتمويل حقوق الملكية أو الأسهم:
- لا تزيد تكلفة الدين (الفائدة) اعتمادًا على أرباح الشركة, وانما تكلفة الدين ثابتة. لا يمكن للمقرضين المطالبة بعائد إضافي لأن دخل رجل الأعمال أو الشركة التي أنشأها قد ازداد.
- تكلفة الدين أقل من تكلفة حقوق الملكية خلافا للاعتقاد السائد. والسبب الرئيسي لذلك هو أن حقوق المقرضين على أصول الشركة في حالة تصفيتها لها الأولوية. بمعنى آخر, في حال إفلاس الشركة وعندما يتم تحويل الأصول إلى نقد يتم أولاً دفع الديون للمقرضين. وعند اكتمال السداد للمقرضين يتم توزيع المبلغ المتبقي فقط على المساهمين, أي الشركاء في الشركة. ولذلك فإن المخاطر التي يتكبدها أصحاب الأسهم أعلى وبالتالي يجب أن يكون العائد الذي يطلبونه (تكلفة حقوق الملكية) أعلى أيضًا. خلاف ذلك, لن يرغب أحد في المخاطرة ببدء عمل تجاري أو أن يصبح شريكًا. بطبيعة الحال سيكون الإقراض قرارًا أكثر عقلانية. ولذلك فإن العلاقة بين "المخاطر العالية والعائد المرتفع" والتي تعد أحد المبادئ الأساسية للتمويل, صالحة أيضًا هنا.
- الميزة الضريبية لاستخدام الديون هي بشكل عام أكبر من التمويل عن طريق حقوق الملكية. بمعنى آخر يمكن خصم جميع الفوائد والمصاريف الأخرى المدفوعة للدين من الضريبة.
- فائدة أخرى لتمويل الديون هي أنه لا يعرض صاحب المشروع لخطر تقييد أو فقدان السيطرة في إدارة الشركة. فعند استخدام الديون لا يكون صاحب المشروع ملزمًا بمشاركة إدارة الشركة والتحكم فيها مع المقرضين.
من ناحية أخرى فإن مساوئ التمويل عن طريق الديون مقارنة بتمويل الأسهم هي كما يلي:
- يُلزم استخدام الدين صاحب المشروع بإجراء دفعات معينة اعتبارًا من تاريخ معين. لأنه عند استخدام الديون يتعهد صاحب المشروع بتسديد أصل الدين ومدفوعات الفائدة للدائن في الوقت المحدد. إذا كان الدخل الذي يحصل عليه رائد الأعمال في الفترة المحددة غير كافٍ لسداد مدفوعات الدين المستخدم, فقد تتعرض الشركة للإفلاس.
- يزيد الاقتراض المفرط من مخاطر شركة رائد الأعمال, وهذا ما يسمى بزيادة درجة الرافعة المالية. قد تؤدي زيادة درجة الرافعة المالية إلى زيادة الأرباح وتسير الأمور على ما يرام, ولكن كما يوحي الاسم يمكن للرافعة المالية أن تخفضها كما ترفعها. عندما تواجه الشركة صعوبة في البيع, يصبح كل قرض مستخدم الآن عبئًا على الشركة. في الوقت نفسه هناك خطر آخر لاستخدام الديون المفرطة وهو أنه مع زيادة الديون يصبح من الصعب العثور على موارد مالية جديدة في ظل ظروف مناسبة. البنوك ليست على استعداد لإقراض الشركة المثقلة بالديون. يعتقدون أن استخدام الديون المفرطة يزيد أيضًا من مخاطر المخاطر الأخلاقية. (لماذا؟ الإجابة: لأنه بشكل عام يميل الناس إلى المخاطرة بأموال شخص آخر بسهولة أكبر. (Brealey, vd., 2007).
- قد يكون من الضروري تقديم ضمانات في الاقتراض, حيث إذا لم يتم العثور على ضمانات فلن يكون من الممكن استخدام الائتمان.
كما ذكرنا سابقًا فإن مساوئ تمويل الديون هي فوائد تمويل الأسهم, في حين أن فوائد تمويل الديون هي مساوئ تمويل الأسهم.